分歧魔芋(920273) 投资要点： 事务：公司发布2025年度演讲和2026年一季报，2025年公司实现停业收入7。39亿元(yoy+19。91%)、归母净利润6672万元(yoy-23。05%)，毛利率、净利率别离为19。99%、9。03%。2026Q1公司实现停业收入1。99亿元(yoy+30。63%)、归母净利润1162万元(yoy-48。8%)，毛利率、净利率别离为13。28%、5。85%。2025年公司运营勾当发生的现金流量净额1。97亿元，同比+387。12%，次要系发卖回款添加及原料采购削减所致。此外，公司发布2025年年度权益预案，拟每10股派发觉金盈利5元（含税），共估计派发觉金盈利5152万元。 2025年魔芋粉营业单价增加，魔芋食物营业成长趋向向好。2025年公司通过无效营销策略，提拔客户对魔芋健康价值和使用特征的认知，推进了发卖，魔芋粉发卖 单价增加，魔芋食物销量增加，从而实现了营收的增加；而原料成本上升导致停业成本上升的幅度大于收入增加幅度，公司毛利率同比下降。分营业来看，公司2025年魔芋粉营业实现营收5。15亿元，同比+18。74%，占总营收约69。65%，毛利率为20。24%，同比-4。91pcts。魔芋食物营业实现营收2。13亿元，同比+24。38%，占总营收的28。87%，毛利率为19。21%，同比-10。22pcts。魔芋美妆用品营业实现营收321。25万元，同比-37。71%，占总营收较小，公司魔芋美妆营业因市场变化，发生吃亏，且存正在不确定性，2025年7月12日，经公司高管会审议通过，遏制开展魔芋美妆营业。分区域来看，公司2025年境内收入5。18亿元，同比+18。88%，占总营收70%，毛利率18。52%；境外收入2。22亿元，同比+22。40%，毛利率23。42%。 调整组织架构以提高运营效率，环绕C端拓展、渠道合做和海外市场持续结构。2026年1月，公司进行组织架构调整，调整后具有茶饮发卖核心、亲水胶体发卖核心、KTP发卖核心、魔芋食物发卖核心、海外发卖核心等5个发卖核心。海外市场方面，2025年公司已正在东南亚、欧洲、南美等区域实现较好拓展，2026年打算继续深耕东南亚、稳步推进欧洲市场运营，并持续拓展美国市场。产物立异方面，公司品类拓展取使用场景延长，开辟适配餐饮、茶饮等范畴的新型产物，环绕魔芋健康食物，打算打制富含炊事纤维的系列大健康产物；公司卡拉胶项目具备现成的客户 根本，下旅客户将魔芋胶取卡拉胶等其他食物胶体复配利用，公司可依托存量客户资本实现营业增量冲破。C端营业方面，公司连系市场机缘取渠道资本环境摸索多元拓展径，提拔产物焦点合作力，优化产物口感取成本节制。渠道合做方面，公司持续深耕现有B端合做系统，同时积极摸索取新兴消费业态从体、商超渠道相关品牌的合做机遇，并取供应链合做伙伴切磋跨界立异合做。 盈利预测取评级：我们估计公司2026-2028年归母净利润为0。72、0。82和0。94亿元，对应PE为31、27、23倍。公司为全球魔芋粉领先企业，B端客户资本丰硕，同时结构C端自从品牌，我们看好其正在建产能建成后，国表里营业快速成长的潜力，维持“增持”评级。 风险提醒：原材料价钱波动风险、新产物开辟风险、产物平安取质量节制风险。

　　北交所消息更新：魔芋原料价钱Q2小幅回落，魔芋丝结产线，公司实现归母净利润2295。57万元，同比下滑43。9% 公司发布2026年半年度演讲，2026H1，公司实现营收3。79亿元，同比增加5。62%；实现归母净利润2295。57万元，同比下滑43。9%；扣非归母净利润为1809。37万元，同比下滑48。2%；毛利率为14%，2025H1毛利率程度为21。75%，次要遭到原料成本高企、汇兑丧失及其他收益削减等多沉要素影响。因为魔芋原料价钱维持高位毛利率承压，魔芋零食赛道合作加剧，我们下调2026-2028年盈利预测，估计归母净利润为0。69/0。89/1。22（原0。90/1。12/1。36）亿元，对应EPS别离为0。66/0。86/1。19元/股，对该当前股价PE为26。9/20。7/15。0倍，看好公司晶球取卡拉胶产物潜力， 魔芋原料高位运转毛利率承压，Q2小幅回落 2026H1，公司魔芋粉营收2。90亿元，同比+17。17%，遭到原料价钱高位运转影响，毛利率13。92%，同比下滑8。67个百分点；魔芋食物营收8151。11万元，同比-21。89%。地区上，境外营收1。18亿元，同比+8。95%；境内营收2。61亿元，同比+4。18%。取2025年比拟，2026H1魔芋原料采购均价根基维持高位运转，下半年价钱走势将次要受从产区种植面积、天气前提及市场供需配合影响，国内魔芋种植面积有所增加，但2026年下半年气温情况为环节变量，持续高温将对发展晦气。东南亚魔芋做为国内原料的无效弥补，公司过往国外原料采购占比约二至三成，2026H1占比有所提拔。 卡拉胶价钱快速上涨将来或为第二增加点，公司魔芋丝结产线产能爬坡中卡拉胶取魔芋胶复配协同性强，正在较多使用场景中两者常搭配利用。2026年，卡拉胶市场价钱上涨80%-90%，售价由约7万元/吨升至12万元/吨，原料价钱同步涨至2，200美元/吨。魔芋丝结从动化产线由公司取设备厂商合做研发，仍正在持续优化损耗率、次品率及产能操纵率等环节目标；二季度末以来开工率较高，但仍处于产能爬坡阶段。 风险提醒：产物较单一风险、原材料价钱波动风险、宏不雅经济变化风险。